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镍仓单继续下降至近5.3万吨,未来镍价依然看好

澳门金沙网上娱乐 时间:2017-09-13 13:50:30 来源:华泰期货

现货市场:上海现货市场电解镍报90850-91300元/吨,其中上海市场金川镍报在91175,俄镍报在90975附近。


中期逻辑:上周,精炼镍现货进口维持亏损格局,部分交易日转成盈利,国内镍库存微幅度回升,我们认为主要是交割因素所致,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。


短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至250元/吨以内,进口货源表现的较为紧张,精炼镍自身基本面依然良好。不锈钢市场分歧较大,钢厂和一级代理商挺价,但次级代理和中小贸易商则压价出货;镍铁市场招标价格低于现货市场,以及人民币升值给予镍价回调压力。但随着镍价调整,我们认为已经消化压力;镍仓单不断降低,镍价主导逻辑越发凸显。


走势分析:


日内走势:9月12日以及夜盘,上期所镍价整体上涨。


12日,进口镍对金川镍的贴水维持在200元/吨附近,整体依然维持在比较窄的区间。


12日,进口镍亏损收窄,但整体依然比较大,抑制精炼镍进口;国内精炼镍依然缺乏可靠的补充力量。


1709合约持仓下降至5.17万手,对应交割量2.585万吨;距离交割日已经很近,实际交割量预估也在此附近。


库存方面,LME库存12日微幅度增加12吨,量比较小;而上期所镍仓单再度大幅度下降800余吨,总量逼近5.3万吨,继续延续下降格局。特别是临近1709合约交割,仓单大幅度下降超过实际需求范围,一方面或缘于仓单运作的嫌疑,但我们认为更主要是贸易商和下游的补库存行为,毕竟此前镍价连续上涨,基本上没有大幅度回调,整个产业链缺乏补充库存机会。


但无论如何,仓单的下降都为1801合约打好基础,镍价的主导逻辑依然没有太大变化。


镍铁、镍矿方面,镍铁价格相对偏弱,特别是镍价回调之后,镍铁市场一蹶不振,不过,镍矿方面则保持相对偏强格局,昨日我们已经分析,从消息面上来看,印尼镍矿出口量7、8月份已经至40万吨/月,年化折算大约480万吨/年,占据820万吨出口配额59%,大部分压力实际上已经被平稳消化。另外,国内港口库存较低,菲律宾雨季影响即将体现,镍矿整体保持较强格局,最终会支撑镍铁价格,因此,镍铁市场经过价格回调,对镍价的压力已经释放,但目前不具备对镍价的提升力量。


不锈钢市场方面,现货报价已经逐步和钢厂报价接近,市场卖盘压力已经减轻,另外,10月期期货不锈钢价格平均是高于当前市场报价,也就意味着未来不锈钢到货对市场已经很难形成压力。但因当前期货不锈钢价格比较偏高,经过此前的大幅度回调,市场投机氛围较弱,订货热情比较小,这需要实际考验真实需求能力,不锈钢市场趋于理性。


综合情况来看,镍仓单继续下降至近5.3万吨,使得镍价的主导逻辑愈发明显,另外,加上菲律宾雨季因素,未来镍价依然看好。


研究员:韩奕舒

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