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对话彭江浩:期货市场是一个选择重于努力的地方

澳门金沙网上娱乐 时间:2017-08-29 15:00:48 来源:澳门金沙网上娱乐

澳门金沙网上娱乐注:与智库嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表澳门金沙网上娱乐的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿澳门金沙网上娱乐用户理性谨慎。



彭江浩:河南许昌人,2007年进入股票市场,2009年进入期货市场,以商品期货全品种交易为主,擅长中长线趋势交易,有两套成熟的交易系统,通过技术分析寻找有概率优势的技术信号,主要以手工完成交易。


精彩观点:

初学者通常误把入行门槛低当做是成功走捷径。

除了坚定的信念,专注是走出来的重要一环。

在中长线上系统开发,行情受到短期资金优势的影响较小,更易借助价格内在趋势的力量,系统的稳定性更好。

趋势跟踪本身的高赔率就来自其的高失败率。

交易必须找的是一个规则域,而不是一个规则点。

交易者充分考虑自己心理承受能力的情况下,选择一种让自己最不难受的策略。

对单一品种尽量保持小仓位,用合适的资金量平均分配到多个非相关品种上。

能够接受必然的亏损是实现长期盈利最后的一道门槛。而能够不思考“主动”亏损就是实现长期稳定性的最后一道门槛。

我必须对所有信号全部进行反应,交易所有边际利润大于边际亏损的机会。

单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益,而资金管理则是你的下注策略。

如果仓位不变,系统的回撤仍然在合理范围以内。

如果你的仓位是50%,那么你的资金潜在最大回撤就是50%附近,年化收益率也是50%左右。

在微观上我采用的是“输冲”的策略,而在宏观上采用的却是“赢冲”的策略。

通过观察总资金曲线的一些规律进行仓位调整。在总曲线中加入几条移动平均线。

初学者之所以稳定赔钱,或许就是因为自己的胜率太高了。

“概率优势”指的是整体绩效优势,不是单纯的胜赔率。只要整体绩效为正,胜率、赔率是多少不用管它。

我自己的两条系统一个是海龟交易法。一个是双均线交易。一个是价格突破,一个是价格重心交叉;资金管理也是采用书上的标准策略,一个借用ATR做量化参考,一个采用平均分配法。

对于会自然消亡的事物,生命每增加一天,其预期的寿命就会缩短一些;而对于不会消亡的事物,生命每增加一天,有可能预期着更长的寿命。

和机器相比,人在策略设计层面更出色,机器则在策略执行层面表现好。

有效投资组合可以让系统风险下降的同时,收益却没有下降,组合之后的策略稳定性更好。

系统是规范化的,不会在某个阶段对单个品种有所侧重。

任何资金管理策略都无法打败概率,系统必须有正的期望收益才能去做资产组合。

交易的核心是控制风险!稳定赢利,不再追求短期爆利。

期货市场是一个选择重于努力的地方。

一个交易员要想在市场中生存有许多关卡要过:第一个是对市场的认识和理解。市场是不可测,价格是随机的。第二是接受亏损,主动去试错。第三要顺势,只做对自己有利的交易。第四要搭建系统,把自己的想法定成规则,严格执行下去。


澳门金沙网上娱乐1、彭江浩先生您好,感谢您和澳门金沙网上娱乐进行深入对话。据了解您早前是在政府工作,当时为何会辞去大家眼中“铁饭碗”的工作,投身到风险较大的金融市场,而且是专职从事交易方面的研究?


彭江浩:大概2005-2007年时,我一直在政府内工作。一开始也是冲着“铁饭碗”去的,久了,发现上班和自己的梦想相冲突。政府工作,本质上是一种服务性的工作。自己职位较低,都是一些杂事,且每天都是在重复,时间长了力不从心。自己还是希望通过努力,做成一件属于自己的事,从而改变命运!于是就辞掉了工作。


投身金融市场,现在看完全是误入歧途。一方面是,当初做选择时确实不懂自己能做什么。记得2006年大牛市,整个办公室都在说股票,自己禁不住诱惑加入炒股大军。误把入行门槛低当做是成功走捷径了!后来因此吃了不少苦。另一方面,现在回头看,倘若另选一业,用同样的付出,所能取得的回报绝对比现在要高,这不仅体现在收入上。


从事职业投机,对于一个不够专注的年轻人,考验是极其残酷的。自己也曾多次想过放弃,但发现短短数年,再回去参与社会竞争,学历,年龄等优势皆在下降。以前也想过一边上班一边做研究,但对自己不放心,怕一旦稳定下来,心就懒了,研究做不下来,现在看这是做对了的。除了坚定的信念,专注是走出来的重要一环。



澳门金沙网上娱乐2、您在2007年到2009年有交易股票和权证的经历,那三年中大盘也穿越了牛熊,您当时交易表现如何?2009后又是为何会转向期货市场?


彭江浩:我记得买的第一只股票是赚钱的。当时叫新湖股份,重组后现名叫新湖中宝。再买的,记不清有怎么赚钱的了。和好多初学者一样,刚开始的经历都是不错的。上证6124点之后,整个交易进入泥潭。还好一开始就知道自己的不足,需要学习。于是,到处买书看,那个时候手边最多的东西就是书。后来网络博客兴起,又开始网络阅读。疯狂的看书,宏观、微观、技术、套利等等所有都看。


买过一本“杨百万”的书,从书中留的电话联系上了他本人。一天一封邮件,2008年一整年都在跟着他学逆势交易。虽然上证2007年底开始了熊市,但我的整体亏损并不大。一方面是可利用的资金量较小,另一方面,“杨百万”先生的经验给我了不小的帮助。比如:他在邮件里提醒--2008年上证在5000多点时熊市开始了;08年4月下调印花税前一天,推荐买入券商概念的辽宁成大和吉林敖东;而在08年11月时提示牛市来了等。这都让我受益匪浅。


虽然借助有经验的老师,股票亏损并不大,但也并没有赚到钱。首先,那时逆市交易的切入点、止损点、止羸点都很模糊,更别提与之相匹配的资金管理了——没有建立一个具备优势的交易系统。其次,自己交易心理不过关。因为没有入市标准,交易行为处在失控状态。很容易的胡乱做,折腾来折腾去,始终是在亏损的泥潭中,不能自拔。


大盘5000多点时进入熊市,因没经历过熊市,又没可靠的交易指示,几乎是一路错下来,屡抄屡套,还乐此不疲;1664点开始牛市,熊市亏怕了,赚一点点就跑了,还想等着逆市指标掉下来,结果行情一路上去了,自己踏空!直到2009年六七月份时知道已经错过了。当时有了一些看盘经验,加上宏观政策转向,判断要跌了就转向可以买跌的期货市场。后来看,也是运气好,自己并没宏观基本分析的可靠框架,只是自己在转期货的同时,市场刚好在2009年7月跌了而已。


至于权证交易,很少动它。那时自己是一个虚伪的价值投资者,对这种废纸一样的交易标的物很是反感。依稀记得,是好奇权证的T+0制度,尝试过几次南航权证。我注意权证时,被炒手玩弄的钾肥权证等已经到期退市了。



澳门金沙网上娱乐3、据了解您擅长中长线交易,中长线能抓住大波段行情,您是否认可越是大波段的行情需要用到的策略和指标越简单这种说法?您一般会参考哪些技术指标?


彭江浩:我自己把系统定位在中长线交易上,认为在中长线上系统开发,行情受到短期资金优势的影响较小,更易借助价格内在趋势的力量,系统的稳定性更好。此外,采用中长线交易更符合自己的心智模式。短线日内,自己长期做不好,不属于眼快手快那种人。


复杂的策略就单次交易效果来看,也可以捕捉到一些符合自身模式的,相对流畅的大行情,且效果甚至比简单的更好。但它的长期绩效表现不如相对简单的系统。


说到交易策略,就不得不说趋势跟踪系统。趋势跟踪系统本身是一种高失败率的交易策略。很多交易者都希望在规避高失败率的前提下使用趋势跟踪策略,我认为,趋势跟踪本身的高赔率就来自其的高失败率。但我从来不否认,把系统复杂化,开发一种在趋势跟踪系统之上的“双高”系统,即高胜率,高赔率。问题在于,我们为了规避一块钱的亏损,而放弃三块钱的利润,这种努力真的有意义吗?这样做的结果,只能是丧失趋势跟踪对利润的包容性。理性的交易者,在没有交易机会的时段,会做边际利润大于边际成本的所有交易,当我们对开仓信号加入起来越苛刻的条件时,或许会大幅降低失败率,但与此同时,也丧失了利润的必然性。


2010年之前,自己曾热衷于技术指标,最长看的是KDJ和MACD。KDJ反映当前价格在一段时间内,与最高价和最低价之间的所处位置变化;MACD则反映的是价格在一段时间内的波动速率。后来发现,反映价格重心的移动平均线更适合搭建交易系统,就一直用均线。



澳门金沙网上娱乐4、在中长线的交易中,有人会比较注重进出场点,用技术手段抓取更好的进出场点,但是有人认为大波段行情中只要吃到中间一段就可以了。您是如何处理这个问题的?


彭江浩:这个问题与交易风格相关。倘若采用一致性连续不间断追市的趋势跟踪策略,追求绝对的进出场就像是在优化系统参数。趋势跟踪的原理是以确定的规则参与到发展趋势之中,有的发展成了收益可观的趋势;有的没有形成有收益的趋势,而导致损耗。这是一个试错过程。那这个试错规则在什么情况下是合适的呢?


我自己也曾在入市信号上加入过滤器,但后来发现概率的叠加是有损耗的。过滤器的本质,只不过是将指标参数修改的迟钝或敏感一些罢了。长期看和原规则是等效的。较敏感的策略错误率大,收益大;较迟钝的策略错误率小,收益少。我们能选择的只是承担多数的小亏损,或者承担少数的大亏损。我想说的是,交易必须找的是一个规则域,而不是一个规则点。对交易者而言是对亏损次数更敏感还是对亏损幅度更敏感,这需要交易者充分考虑自己心理承受能力的情况下,选择一种让自己最不难受的策略。



澳门金沙网上娱乐5、但是众所周知大波段的行情短则间隔两三个月出现一次,长则大半年,那您是如何对待期间的震荡行情?心态上是如何来调整适应这一段亏损期?


彭江浩:交易技术都是建立在概率优势的基础上,事先我们并不知道行情的波动情况,都是事后看,行情每隔几个月就会陷入整理。倘若能事先得知,当然会对策略进行调整,可这是不可能实现的。如果说系统能够带来潜在的利润数倍于潜在亏损,那入市信号就应该是绝对的。追求交易的稳定性,比追求交易的获利率更为关键。


如果我们不能确定亏损在那一次发生,那么轻仓就必须是绝对的。单次开仓的比率也就应该是绝对的。对单一品种尽量保持小仓位,用合适的资金量平均分配到多个非相关品种上。如果市场处在整理阶段,理论上多个品种之间应该是无序的。如果我也无序,那么就会出现有的空、有的多。甚至同品种的两个主力合约也会出现一个多一个空的情况。这时我不会害怕单向冲击。但如果市场走出趋势行情的话,多个品种就会有序起来,就像7月这种同时进入多头市场。如果我不把浮动盈利视为利润,那么市场大幅反方向波动只不过是送回浮动收益。


长期获利的难点不在于理念,而在于信念!能够接受必然的亏损是实现长期盈利最后的一道门槛。而能够不思考“主动”亏损就是实现长期稳定性的最后一道门槛。



澳门金沙网上娱乐6、您是如何来判断一段趋势行情或者震荡行情的开始和结束?如何抓取这个转折点,是采用主观经验判断还是客观数据统计?


彭江浩:因为是一直在市的跟踪策略,我自己是不去预测行情的。由于不确定赢利在那一次发生,我必须对所有信号全部进行反应,交易所有边际利润大于边际亏损的机会。如果非要定义趋势和震荡的转换,只能说,当资金曲线由回撤转升时,行情正在进行转换。事前是不可知的。



澳门金沙网上娱乐7、不少投资者都去年“双11”创下高点后开始出现回撤,而您的账户显示您在“双11”之后便清仓暂停交易三个月,这是什么原因?


彭江浩:这完全是运气。事实是这个账户的合伙人当时需要资金,而一波大行情之后,该账户已经有很高的回报,并且临近年底,索性把利润全分了,休息。前面说过,我学过一段时间的逆市交易,于是选在一个逆市指标相对高位,平掉了所有头寸。记得是去年“双11”上午平仓的,没想到晚上市场会爆跌以及后面几个月的回撤。其实如果不平,“双11”后还有新高,这在我另一条资金曲线里看的到,真正的高点是去年的11月28号。



澳门金沙网上娱乐8、去年下半年趋势跟踪策略都收获颇丰,但是随之而来今年上半年的震荡行情就让不少投资者回撤不少,但是我们看到您的回撤控制在比较小的范围内,您今年上半年是采取了什么策略来应对?


彭江浩:这是一个加减仓时机的选择问题。对于交易者而言,一部分是交易系统,另一部分是资金管理。单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益,而资金管理则是你的下注策略。由于去年趋势策略整体回报过高,到去年12月底,系统回撤前,多数投资者都有相当的闲置资金。我了解的回撤过大的,都是选择在资金曲线的上升期就一路加仓,急于把手中空闲资金换成头寸,而当市场整理时,可用保证金又不足以经受市场的单向冲击,被迫斩仓,造成整体资金回撤超出平均水平。不合适的下注策略,是回撤过大的主要原因。事实上,如果仓位不变,系统的回撤仍然在合理范围以内。



澳门金沙网上娱乐9、您曾说过“仓位、回撤和收益率呈约等于关系”,这句话具体如何理解?


彭江浩:如果是连续不间断追市策略,那么理论上,年化收益率、潜在最大资金回撤幅度、仓位,这三者是约等于的关系。如果你的仓位是50%,那么你的资金潜在最大回撤就是50%附近,年化收益率也是50%左右。



研究员:韩奕舒
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