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对话钱江:只要能活下去,赚钱肯定是水到渠成的事情

澳门金沙网上娱乐 时间:2017-04-12 14:53:11 来源:澳门金沙网上娱乐

澳门金沙网上娱乐注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表澳门金沙网上娱乐的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿澳门金沙网上娱乐用户理性谨慎。



钱江简介:


上海华东师范大学计算数学毕业,7年期货量化交易经验,曾就职于浙商期货金融工程部和资产管理部,管理资产业绩稳健、年均正收益 。获2012年浙商期货精英实盘程序化组亚军,2015年央视CCTV期货时间程序化大赛第一名。现任杭州子衿资产管理有限公司总经理兼投资总监。


精彩观点

人才是量化交易的核心,所以我们当时公司成立之初也是把人才的定位放得比较高,作为办公司的一个主旨。

现在散户的比例在下降,导致很多商品的价格定位的速度比较快。

如果你的整个组合或者策略周期能选择得比较贴合这个市场的节奏,那也是能获得非常好的回报的,如果这个节奏点或者你的周期匹配得不是很好,那可能会觉得很难做。

主观交易对这种特殊行情有延展性,遇到一些特殊的情况他可能会有比较好的处理方式,从这个角度讲,主观交易一定有它存在的价值。

从国内的角度来看,程序化交易占有市场的份额肯定会越来越大,因为国内程序化交易处于朝阳阶段,人才、技术各方面都是慢慢在壮大起来。

程序化只是实现交易的一个手段和工具,站在它背后的其实是你的交易理念和交易策略,这是占据主导的。

如果人家的交易策略在提升,你的策略没有提升,那你是比不过人家的,哪怕你是程序化交易。但是如果你的策略一直在提升,哪怕你是选择手工的方式去下单,你还是能赢人家。

程序化交易相比主观交易有一个比较好的优势:我可以通过类似穷举和数据挖掘的方式去开发很多策略,然后拿一段历史数据回测一下,我就能知道这个策略是不是可以用来实盘,这可以大大地缩短我开发一个好的交易策略的时间。

我们在开发策略的时候主要有两条线路,一条是我先有一个交易的思想,再把这个交易思想通过编程的方式去实现,它是由下而上的;我们现在还有另一条线路,先通过数据挖掘,挖掘出来一套策略,如果这套策略测试结果是比较好的,然后我们再回过头去看这套策略背后是不是有一条站得住脚的交易理念支撑,如果它有理念支撑,那么我们觉得这个策略就是比较好的,如果它没有的,那我们就觉得它不太合适。

我们还是以中长线作为主导,其他一些短线、短波段、震荡、套利策略都是用来做主策略的对冲的。

(所有品种)按波动率做一个排名,再按成交量做一个排名,每一个排名都会有一个分数,最终把分数都加起来,分数最高的那个品种无疑是现在市场中最活跃、人气最旺的品种,那我们会分配稍微多一些的资金。

如果是做CTA的产品,对于整体账户,我们还是从多个品种和策略更加丰富的角度去分散,尽量把单个品种或者某个风险分散到很多个点上面去,尽量不让回撤产生共振,这样的话整体就会好受一些。

我宁可抓市场的平均收益,也不去针对每个品种进行优化,然后选一套合适的参数。

我是不太喜欢对策略进行太多的改动,比如定期改一下逻辑或者定期调一下参数,我们的理念是在上实盘之前就把这些工作(检验策略的参数和普适性)全部都做到位。

实盘在运行的策略我不会定期去改或者不会不经过别的检验程序就去改一下,我们只会在这个策略上线之前就经过很严格的挑选,既然它上线了,我们就充分相信这个策略,这个其实也是支撑你的纪律性和程序化的一致性的很严肃、很重要的一环。

程序化交易算是一个可以让你成为交易寿星的方法,那么你的交易策略得站得住脚,当这个策略产生回撤或处在逆境期的时候,你得坚持得住,你得分辨出是行情短期内不太适应这个策略,而不是这个策略本身已经不太适合这个市场。

只要能在这个市场里面活下去,赚钱肯定是水到渠成的事情。

在这个市场里面最重要的就是要能活下去,因此你的风控要做好,然后你的策略能够在它出现问题的时候不破风控的条件,在不破你风控条件的时候,你能有足够的信心坚持下去,然后你就能赚钱了。

以后如果股指开放了,或者期权也推出来了,因为期权本身可以做空波动率,那么肯定会对降低整个市场的波动率有一个推动作用。

要从整个组合设定在极端行情的时候会不会破你的风控条件这个角度出发来看,这是最合理的,这是应对所有的黑天鹅最靠谱的方法。

我们现在大的产品线就两条,一条就是CTA策略,还有一条就是股票阿尔法对冲策略。

我个人不是非常看好今年的股市,不能说会出现大跌,但我觉得也不可能短期内就出现一波小牛市,可能还是处于一个区间内上下震荡,或者是非常缓慢的一个往上爬的过程。

股指CTA跟商品CTA的相关性是非常低的,而且股指的背后有一个这么大的A股市场,它的一个波动性、出现黑天鹅事件的概率,都要比商品期货市场好很多。



澳门金沙网上娱乐1、钱总您好,感谢您和澳门金沙网上娱乐进行深入对话。贵公司取名为“杭州子衿资产管理有限公司”,请问“子衿”这个名字的来源和含义是什么?


钱江:我个人比较喜欢看《三国》,《三国》中曹操有一首《短歌行》,里面有一句“青青子衿,悠悠我心”,它表达的是对人才的渴求 ,我们也是这么一个想法。我们是做量化交易的,人才是量化交易的核心,所以我们当时公司成立之初也是把人才的定位放得比较高,作为办公司的一个主旨,就直接把“子衿”作为公司的名字。



澳门金沙网上娱乐2、您毕业之后就开始研究程序化交易,是怎样的机缘使您接触到期货交易?为什么您一开始就选择程序化交易而不是主观交易?


钱江:这里面也是有很多的机缘巧合,我当时一毕业并不是直接做程序化交易,而是先进浙商期货一个营业部工作,做的是偏向技术维护的工作。当时我们营业部的老总是一个偏向于技术交易、技术分析的人,他想把营业部打造成一个并不是以经纪业务为主,而是以资管为主的营业部,他就开始培养一部分的研究力量,正好我各方面的专业都比较对口,就让我开始往这方面发展。之后来了一个数学系博士(现在的量道投资总监程余),基本上整个浙商期货的程序化交易业务以及后来的资管,就是我们三个慢慢做起来的,我也是从那个时候开始转型到做程序化交易,组建了金融工程部,期货资管业务推出后组建了资产管理部,包括现在的上海千象投资总监陈斌也是我当时的同事,可以说当时我们的量化部门是很强的。这期间其实我也不间断地在做一些主观交易,包括毕业之前我也在设计做一些股票方面的投资,但是我的性格不太适合做一些偏长线或者是偏主观的交易,因为我性子比较急,拿不住单子,本身的交易计划很容易随情绪波动被打乱。多年下来我觉得还是程序化交易更加适合我,程序化交易虽然达不到主观交易那样的短期内的高回报,但是它的稳健性相比主观交易还是有很大的优势,所以我一直以来就坚持做这一块。后来在这一行里做得久了以后,我才了解到,国内程序化交易还是处在一个朝阳阶段,当时我们开始做的时候,很多人都是以散户型的方式在操作程序化,近几年尤其是2010年股指期货推出以后,慢慢地私募也开始阳光化了,很多做程序化的也开始抱团,以团队和正规军的形式去操作,那时候我们也慢慢地出去自己做团队,我也是在当时选了一个比较好的时机出去创业,就这样慢慢过来了。



澳门金沙网上娱乐3、您专职期货量化交易已经7年,在这7年中,从程序化交易的角度来看,您认为市场有哪些变化?是否感到程序化越来越难做?


钱江:我明显能感觉到的变化,以日内的走势来说,像之前2010年到2014年之间,我们在商品上有很多日内的策略是可以做的,甚至日内都可以做好几个波段,但是现在很难去做一些日内的操作,这其中有好几个方面的原因。一方面,现在散户的比例在下降,导致很多商品的价格定位的速度比较快,比如价格要涨一波5%的幅度,原来可能是一天内或者是分两三天慢慢地走到位,但是现在有可能在一个交易日中十几分钟甚至几分钟时间就一步到位了,后面剩下的就是盘整,在这样的定价越来越准确、越来越快速的行情下,操作的难度肯定是在加大。但是我们也看到,近两年来因为股指受到限制,整个股票市场因为前两波的股灾受伤也蛮严重,现在恢复人气可能还需要比较久的时间,那像其他投资方面比如债市,也刚刚经历过一波跌势,机会也不大,像楼市最近也一直在调控中,那么商品是唯一一个资金的出口,导致最近的波动非常大,波动加剧的情况下,我们觉得盈利的好坏也是相对的,如果你的整个组合或者策略周期能选择得比较贴合这个市场的节奏,那也是能获得非常好的回报的,如果这个节奏点或者你的周期匹配得不是很好,那可能会觉得很难做。



澳门金沙网上娱乐4、近期“阿尔法狗”在和世界围棋高手的对决中取得60连胜的成绩,您认为未来在交易中 “机器人”也就是程序化交易是否会占主体地位?有越来越多的人参与到程序化交易中来,您认为程序化交易是否会越来越难赚钱?


钱江:我觉得交易毕竟跟围棋有很大的区别,围棋没有很多的突发性因素,交易会有非常多的突发性因素,这些是历史样本之外的因素。在这样的情况下,阿尔法狗只要学习很多之前的高手下棋的路数、总结他们的经验,那它基本上就能应对后面的对手的下棋方式。但是做交易不一样,如果出现一个特殊的突发情况,你是无法预知的,那在这样的情况下,程序化交易肯定不可能完完全全地占据交易的主导地位,肯定还有一部分的主观交易在里面,因为主观交易对这种特殊行情有延展性,遇到一些特殊的情况他可能会有比较好的处理方式,从这个角度讲,主观交易一定有它存在的价值。但是如果出现历史数据以外的情况,程序化交易是无法应对的,所以不可能说程序化交易以后会占据主导地位,包括国外其实也没有已经全部都是程序化交易,主观交易还是占了很大的一部分。但是从国内的角度来看,程序化交易占有市场的份额肯定会越来越大,因为国内程序化交易处于朝阳阶段,人才、技术各方面都是慢慢在壮大起来。前几年商品夜盘推出后,交易时间越来越长,以后期权、个股期权都推出,交易品种越来越多,在这样的情况下,主观交易受到交易员精力方面的影响,那肯定会往程序化方面转型,因为这是程序化交易的一块优势,那以后程序化交易的普及度会更高一些,这是一个趋势。


有越来越多的人参与到程序化交易中来,程序化交易赚钱的难易程度我觉得也是相对的,因为程序化只是实现交易的一个手段和工具,站在它背后的其实是你的交易理念和交易策略,这是占据主导的,除非是高频交易,高频交易可能拼的是硬件的速度、计算机、网络的速度等方面,但如果是CTA、股票对冲策略等,大家拼的可能是其中的策略,程序化只是交易的实现方式。站在这个角度来说,我觉得跟现在程序化占比是不是越来越大没什么太大的关系,因为到最后拼的还是核心的交易策略,如果人家的交易策略在提升,你的策略没有提升,那你是比不过人家的,哪怕你是程序化交易。但是如果你的策略一直在提升,哪怕你是选择手工的方式去下单,你还是能赢人家。



澳门金沙网上娱乐5、随着证监会批准郑商所和大商所分别开展白糖期权和豆粕期权交易,商品期权的脚步在不断加快,未来您是否会考虑参与期权交易?如果参与,是否会以程序化的方式交易?


钱江:我们肯定会参与,但是具体什么时候参与要等两方面,一方面,等期权的品种更加丰富一些;另一方面,等期权的成交活跃度达到我们定量的要求,那我们才会去正式参与,因为程序化交易需要一定的历史数据,而且它需要一定的流动性。


我们最后也会选择用程序化的方式去参与,因为程序化交易相比主观交易有一个比较好的优势:我可以通过类似穷举和数据挖掘的方式去开发很多策略,然后拿一段历史数据回测一下,我就能知道这个策略是不是可以用来实盘,这可以大大地缩短我开发一个好的交易策略的时间。那么只要期权推出来一段时间,我们就可以很快地在这个市场上进行交易了,而如果是做主观交易,我可能要用很多年培养一个期权交易员,要培养这么久再去参与,可能这个市场中赚钱的难度就比较大了。



澳门金沙网上娱乐6、您在大学里学的是计算数学专业,有一定的编程基础,在程序化交易方面,您认为编程能力和交易逻辑,哪个更重要?


钱江:我觉得应该是四六开的比重,两个都差不多,但是可能交易能力稍微重要一些。我们在开发策略的时候主要有两条线路,一条是我先有一个交易的思想,再把这个交易思想通过编程的方式去实现,它是由下而上的;我们现在还有另一条线路,先通过数据挖掘,挖掘出来一套策略,如果这套策略测试结果是比较好的,然后我们再回过头去看这套策略背后是不是有一条站得住脚的交易理念支撑,如果它有理念支撑,那么我们觉得这个策略就是比较好的,如果它没有的,那我们就觉得它不太合适。所以从这个角度来说,我觉得不管你走哪条路,最后都是可以开发出比较合适的策略的,那么这两个能力的重要性我觉得是差不多的。但是站在我的角度来说,不管你是从哪条路线去开发策略,到最后你都有比较重要的一层——你得对这个策略从交易的角度去审核,它是不是贴合交易的实际?是不是有站得住脚的交易理念?从这个角度来说,我稍微偏向于需要有一定的交易理念更重要。当然我是从目前我们公司的角度来看的,如果我们是一个以做高频交易为主的公司,那可能技术能力就要求更高了。我身边也有一些朋友在做高频交易,比如同样的一个交易策略,这个人用了2000行代码实现,另一个人编程能力特别强,200行代码就实现了,那他到时候出来的业绩肯定更好,因为他代码少,速度就有优势。但是目前我们公司还是以CTA、股票对冲策略为主,那从我们的角度来说,我还是认为交易理念更加重要一点。



澳门金沙网上娱乐7、现在有很多量化私募都自制量化平台进行交易,请问贵公司是用自己的量化交易平台还是用商业平台进行交易?您认为两者的优点和缺点分别在哪些方面?


钱江:我们交易是用自己的平台,做策略开发基本上用的是第三方的商业平台,像MATLAB、MC、TB基本上都有,为什么我们交易放在自己的平台上?其实也是考虑到自己的平台速度上会有很大的优势,因为自己的平台直接从底层的语言去翻译策略,但是第三方的平台都是包装过的,速度肯定会慢一些,还有自己的平台相对于第三方商业平台自由度更加高一些,第三方商业平台基本上面向的都是一些散户型的客户,它在很多交易细节上面做得不够细致或者自由度不是很高,比如我要下一笔大的单子,我可能要拆散了去下,很少有第三方平台能做到这样的功能,但我们自己的平台就完全可以做出这样的动作。再比如我要做一些品种之间的价差交易的时候,现在的第三方平台基本上也是做不了的,但我们自己的平台都可以做。所以自己的平台速度上有优势,自由度上有优势,这个是比较好的,虽然它编写的底层语言可能对编程能力的要求更高一些,因为它编程语言是C、C#这种底层语言,像MC、TB这些平台的语言就比较容易。第三方平台适合于做一些研发,因为它的语言封装过,比较容易编写,同样的一个均线交叉类的策略,放在MC上面可能就2行代码,但放在自己的C语言平台上面可能要几百行代码了,速度上面还是有非常大的差异的,第三方平台有利于提高你研发的进程和效率。但是具体去实现交易的时候,那肯定是自己的平台比较好,现在团队化模式在操作的公司基本上都有自己的一个平台,不太会去用别人的平台。而且最直接的一点,你用别人的平台肯定要付一定的报酬,像TB它是直接抽佣的,提高你的手续费,这笔费用其实你也可以省下来,而且自己的平台自由度比较高,你就可以留出一个端口跟风控模块接在一起,比如触发一些风控警戒线的时候,可以很自由地提醒你,比如可以直接跟你手机短信绑定,但是其他平台就做不到这样,你可能需要一个风控专员一直盯着,时间久了肯定吃不消,那自己平台就没问题了。



研究员:傅旭鹏
Total:3123

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