注册送白菜网,菠菜网注册送白菜 | 加入收藏 | 今天是2017年09月23日 星期六

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

澳门金沙网上娱乐首页 >> 头条

王黎:把博士培养成交易员 把交易员培养成博士

澳门金沙网上娱乐 时间:2016-05-26 13:34:06 来源:澳门金沙网上娱乐

澳门金沙网上娱乐注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表澳门金沙网上娱乐的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿澳门金沙网上娱乐用户理性谨慎。




王黎

杭州风禾资产管理有限公司首席执行官,曾任杭州龙旗科技首席投资官及首席技术官

全国物理奥林匹克竞赛获奖,保送进入清华大学计算机系本科,后赴美进修,获一个博士学位和四个硕士学位(密歇根大学罗斯商学院管理学博士、密歇根大学统计学硕士、金融工程学硕士、工业工程及运筹学硕士,弗吉尼亚理工大学计算机硕士)。

曾任美国贝莱德公司股票量化基金经理,研制出的股票量化模型在全球市场管理上百亿美元资产,亚太和新兴市场基金连续多年获得20%以上的收益,创建贝莱德中国股票基金。


访谈精彩语录:

较海外市场而言,中国市场的波动率是非常大的,从2012年开始到现在,国内市场的微观结构和投资方式变化非常大,市场里能持续收益的策略必须不停的变化。

社会资金的流动是很快的,当它们流向一类策略时,该策略的收益就会逐渐变薄甚至消失。当资金撤出转向下一类策略时,原来策略的盈利点可能又会逐渐回来。

国内量化界追赶海外量化投资领先水平的速度是非常快的。

量化市场目前有着充分的竞争,很多成熟的团队和机构在市场里进行投资和博弈。

趋势类策略的特点是先看到价格形成了趋势才入场,这种策略对行情有一定延迟,可能比主观判断慢。但套利和相对价值这些量化策略,进场可能会早于趋势形成,很多甚至是左侧交易。

其实量化投资就像是人通过以前的经验和认知,设计出一个机器人放到市场里。虽然机器人没有人类那么优秀,但是它也能较好的实现一定的投资理念。每一个机器人可能都不如有经验的交易员,但它的优势是可复制性强、低成本、不知疲倦、容易分散投资,当千军万马的机器人军团协同作战时人往往就不是对手了。

在使用股票对冲这类策略时,我们主要结合过去积累的各种择时模型和经验,尤其是短期择时模型,把它们结合在股票策略里,建仓的方式必须灵活。

从投资标的来说,我们现在基金产品中有股票、债券、大宗商品期货。从策略上来说,采取基本面和技术面结合的方式。 通过平衡的策略搭配来获取平稳的收益。

从今年下半年来看,我觉得商品CTA和股票策略会是我们主要的收益来源。

从股指期货本身来看,无论趋势策略还是日内策略,还是很有效的。但资金容量太小。

选股模型从海内外实际应用和学术研究的结果来看都是效果较好的。从国外和国内经验来看,纯粹依靠择时的股票策略,尤其是长期的择时,是非常难做的,很少见到成功的案例。

金融市场永远不缺乏泡沫和黑天鹅。 在社会资金充裕但又缺乏投资渠道的情况下,商品或者股票市场也仍然有可能产生很大的波动。

我们是一家学术气息非常浓厚的“学院派”公司,我们主要定位于机构和高端客户,提供长期稳健的收益。我们要做全面、不偏科的资产管理公司,股票、债券、商品期货全部有所涉及,在每一个细分领域都要达到顶尖水平。

团队上基本分成三类,一是我以前的同事,大家在一起工作很多年,磨合非常好;二是新加入的经验丰富的学者和交易员;三是高学历的毕业生,研究经验丰富。这是我们核心团队的构成。 很多机构在了解到我们团队的成员后都称我们为量化投资的“梦之队”。

虽然我们也做量化,也是一堆博士海归,但是我们是非常重视市场和交易经验的。把博士培养成交易员,同时也把经验丰富的交易员培养成博士,教他们怎样去做模型。现在的策略很多来自于实战,通过实战积累大量的交易经验,再把这些经验通过模型固化下来。这是我们主要的策略来源,很少凭空想象一个策略出来。

对于一个量化投资来说,归根结底它的方法就是基于历史寻找规律,希望未来的市场规律跟历史是类似的;所以有人说量化投资是在用倒车镜开车,其实是很贴切的比喻。这样的方法最怕的就是市场结构和政策的变化。做量化就是要不停地变通,不断地寻找符合市场的新策略,只照搬过去成功经验的团队是无法长久的。短期内可能会造成市场的波动和投资人的悲观情绪,但是我觉得从长期来看有些监管措施是非常有必要的。

投资行业的变化是永恒的,策略更新换代速度非常快,在不适应市场时,团队要能够果断的自我批评,这样才有可能对策略迅速调整和止损。心态是关键:不能死抱着过去成功的策略,一旦市场出现变化,要勇敢面对现实。

我们团队是清一色的理工男,不善于、也从没做过严格意义上的商业宣传,目前的公司的快速发展基本都是靠机构、高端客户间口口相传带来的。


基金产品合格投资者,请查看相关链接://fund/45-1.html



澳门金沙网上娱乐1、王总您好,感谢您和澳门金沙网上娱乐进行深入对话。这几年来不管是国内股票市场还是期货市场,波动性变化较大,就您看来,市场波动性变化的主要原因是什么?对量化交易而言,面对不同的波动性,是否要采用不同的策略,或者调整原策略的参数?


王黎: 较海外市场而言,中国市场的波动率是非常大的。可能是资金和投资人构成的变化导致市场博弈的改变,从2012年开始到现在,国内市场的微观结构和投资方式变化非常大,市场里能持续收益的策略必须不停的变化。简单依靠调整策略参数、配置有时候很难适应市场的变化。比如2012年的时候,股票里的期现套利收益很好,资金容量也很大。到2013年左右,期现套利开始萎缩、逐渐淡出市场,很多团队没法再使用该策略。2014年末的时候,由于市场波动突增,期现套利的实用性又回来了,大量资金又开始涌入这个策略。2015年上半年收益不错,但是下半年的时候,随着限仓政策,机会又消失掉了。社会资金的流动是很快的,当它们流向一类策略时,该策略的收益就会逐渐变薄甚至消失。当资金撤出转向下一类策略时,原来策略的盈利点可能又会逐渐回来。从过去的几年里,期现套利、CTA策略的收益都出现非常明显的阶段性。



澳门金沙网上娱乐2、您回国发展已经四五年了,这四五年里,就您切身感受而言,国内量化投资的发展情况如何?您觉得最大的变化是什么?


王黎:根据在国内四年的经历,我发现国内量化界追赶海外量化投资领先水平的速度是非常快的。一方面,2011、2012年之后到2014年,大批在海外有投资经验的海归回到国内市场发展。另一方面,本土团队学习能力非常强悍。很多海外成熟的策略被大量引入到国内。量化市场目前有着充分的竞争,很多成熟的团队和机构在市场里进行投资和博弈。



澳门金沙网上娱乐3、现在国内做量化的团队和个人,大约可以分为哪些流派?各自有何特点?


王黎:粗略的来说,从投资标的上分,分为股票、期货、债券团队。从投资逻辑来说,有做技术面的,以交易为主;有做基本面的,以长期资产管理为目的。从策略的特质来说,有套利类和投机类策略,像α套利、期现套利。


很多团队是不同流派的组合,比如在股票上有传统的α团队,在期货上有套利团队和以投机为主的CTA团队等。



澳门金沙网上娱乐4、有人认为,量化交易相对主观交易而言,敏感性不够,总是存在滞后效应,即行情涨了一些才跟进,或者行情调头了一些才平仓,无法做到更加精准的进出场。对此,您怎么看?


王黎:您描述的更像是趋势追踪策略。趋势类策略的特点是先看到价格形成了趋势才入场,这种策略对行情有一定延迟,可能比主观判断慢。但套利和相对价值这些量化策略,进场可能会早于趋势形成,很多甚至是左侧交易。典型的价值投资策略会在价格下降过程中从左侧买入,价格上升时从左侧卖出。



澳门金沙网上娱乐5、也有人认为,做量化交易好比是雇佣很多机器人同时看行情/做交易/做风控,核心优势在于多点攻击,全面兼顾。对此,您怎么看?


王黎:这个比喻非常形象。其实量化投资就像是人通过以前的经验和认知,设计出一个机器人放到市场里。虽然机器人没有人类那么优秀,但是它也能较好的实现一定的投资理念。每一个机器人可能都不如有经验的交易员,但它的优势是可复制性强、低成本、不知疲倦、容易分散投资,当千军万马的机器人军团协同作战时人往往就不是对手了。



澳门金沙网上娱乐6、您以前做股票+股指对冲策略为主,现在股指期货受限,这类策略可运作空间如何?


王黎:第一次创业时,主打产品主要是基于海外传统的股票多空模型。在风险控制上尽量做到中性。当时发的产品全部以这类策略为主。在现在的市场里,如果还是墨守成规做过去的那种产品,肯定是无法继续工作的。因为负基差,每年得战胜市场30%多才能勉强打平,获取额外收益就很难了。面对新的市场,我们必须要活学活用,加入新方法。目前在使用股票对冲这类策略时,我们主要结合过去积累的各种择时模型和经验,尤其是短期择时模型,把它们结合在股票策略里,建仓的方式必须灵活。尤其是中短期为主的择时的模型,叠加在股票操作里,采取延迟对冲的方法建仓,通过赚取日内波段的方式,获得一些收益。即使这样,贴水还是挺严重。我们现在基金里用的是多策略的方法获得收益。



澳门金沙网上娱乐7、贵公司目前主要涉及的策略有哪些类型?不同的策略之间如何搭配?


王黎:从投资标的来说,我们现在基金产品中有股票、债券、大宗商品期货。从策略上来说,采取基本面和技术面结合的方式。包括基本面为主的宏观对冲策略在大宗商品上进行投资。从周期上来说,短周期的以量价为主的交易类的策略,同时还有以基本面为主的中长期的策略。通过平衡的策略搭配来获取平稳的收益。



澳门金沙网上娱乐8、一般来说,贵公司管理的一个基金产品在策略组合上如何设计?不同的基金产品是否应有不同的策略组合方式?


王黎:目前采取同样类别、相似结构的策略配置,但可能由于投资人对风险和收益的偏好不同,在资金配比上也会有所不同。收益更高的策略配置会面临大些的回撤和波动。我们会根据客户要求进行配置。



澳门金沙网上娱乐9、贵公司目前总共参与多少个品种的交易?不同品种的参与比重会不会有所不同?有没有某几个品种是重点参与的?


王黎:参与20多种商品的交易。从资金量来说,股票是最主要的投资品种。商品期货上,活跃性比较强的品种会参与较多。采取比较分散的投资方法。



澳门金沙网上娱乐10、贵公司涉足的各类策略中,就当下的市场而言,哪一类策略盈利可能性最大?哪一类策略资金容量最大?


王黎:从今年下半年来看,我觉得商品CTA和股票策略会是我们主要的收益来源。容量上还是股票策略大。股票数量多,交易量也大。但在股指限仓的情况下,股票的承载资金量也有上限。



澳门金沙网上娱乐11、就股指期货目前的成交量和波动特性来看,其趋势策略、波段策略运作空间如何?日内策略还能不能用?


王黎:从股指期货本身来看,无论趋势策略还是日内策略,还是很有效的。但资金容量太小,在基金产品里,我们的股指期货策略基本没有使用,手数全部留给股票对冲使用。但如果在小账户里,效果还是不错的。

研究员:黄荣益
Total:212

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

投资圈APP

澳门金沙网上娱乐APP投资圈(安卓版)

投资圈APP

澳门金沙网上娱乐APP投资圈(苹果版)

澳门金沙网上娱乐络

澳门金沙网上娱乐

金融茶馆

金融茶馆

本网站凡是注明“来源:澳门金沙网上娱乐”的文章均为澳门金沙网上娱乐 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经澳门金沙网上娱乐同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人: 沈良/刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:19963909@

澳门金沙网上娱乐总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@

七禾研究员:唐正璐/韩奕舒/傅旭鹏/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

澳门金沙网上娱乐上海分部负责人:果圆、尚玮
电话:13564254288、13585766089

澳门金沙网上娱乐宁波分部负责人:童斌
电话:15888511500

澳门金沙网上娱乐深圳分部负责人:孙卫国
电话:0755-82200185、13828812699

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

投资圈APP(安卓版)

投资圈APP(苹果版)

澳门金沙网上娱乐

澳门金沙网上娱乐投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

许哲自媒体

七禾上海

? 澳门金沙网上娱乐 浙ICP备09012462网络信息服务许可证-浙B2-20110481 澳门金沙网上娱乐通用网址证书号 20110930138884940 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984

增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]

本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

澳门金沙网上娱乐是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]