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姚加红:期市的本质是风险转移 零和只是表象

澳门金沙网上娱乐 时间:2016-04-14 14:29:40 来源:澳门金沙网上娱乐

澳门金沙网上娱乐注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表澳门金沙网上娱乐的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿澳门金沙网上娱乐用户理性谨慎。


姚加红 昵称:老妖


36岁,安徽人,现居北京。拥有2年期货交易经验,专做程序化交易,以股指日内短线为主。在澳门金沙网上娱乐程序化排行榜上,他展示的账户“jahooyao”交易13个月且每月都盈利。截止目前,该账户净值为10.72,累积盈利470多万。


“jahooyao”账户累计净值曲线


访谈精彩语录:


我不明白为什么要以交易为生,在我看来,做什么事都是一样的,有超额收益的机会肯定要抓住,但是不能指望永远有机会,没机会时我们也可以去做其它。

现实的市场由于不是完全有效的,导致有一部分未来的价格变动是可以预测的,这部分就是市场无效的部分,所以无效点等价于所有可以预测的点。

策略有效的时候,会有资金追逐,随着追逐的资金量增加,又变成只能获取平均收益。

股指期货层面上,我觉得赚钱的点只有两个,一个是做市,一个是趋势。

真正的黑天鹅是防不住的。

任何一个能赚超额收益的点,发现它的人总是只会增加不会减少,这就会导致每个人能从这个点获取的利润越来越少,也就对应着策略的失效。

当大部分策略都失效,或者获取超额收益的成本远超过策略带来的收益,这样的市场里,就该放弃超额收益,获取市场平均收益,或者去做实业。

没有固定的策略可以生存,不同的市场需要开发不同的策略去适应。

高收益的策略容量必然小,要解决就是降低频率,降低收益,做别的品种。

受限并不影响盈亏方向,但是影响了盈亏大小。

最大回撤就是挫折,交易受限也是挫折。遇到挫折要想新办法做新策略。

我的风格肯定是以稳妥为主,有把握才会去做。

期市的本质是风险转移,零和只是表象。

如果期市纯粹是个赌场,那么它肯定是没有存在的意义的,它本身存在的意义是风险转移。

整个货市场的效率发挥主要是通过赚钱的这些人去提高的,无论是交易水平,硬件基础,或是技术基础,都是这些赚钱的人通过赚的钱一步一步提升的。

我没有要死磕这个市场(期货市场),有机会时我会做,无机会就算了,人应该要务实一点。



澳门金沙网上娱乐1:姚加红先生您好,感谢您和澳门金沙网上娱乐进行深入对话。您目前做期货只有2年的时间,且是兼职,却做出了1年盈利470多万的成绩。请问,对于这样的成绩您是否满意?您觉得您能获得这样成绩的主要原因是什么?


姚加红:我在金融行业里也呆了七八年了,一直没有做期货,是因为我觉得没有太多的机会。我见过很多的投资经理和基金经理,说起来都是明星基金经理,但我感觉做出来的结果也就是随机的成份很大。就像是1000只猴子在做这样的事情,也有一只猴子会做好,必然是会有一个结果,但是哪只猴子能做到最好,就没有必然性。所以我觉得这件事情,运气的成分比较多,无论是在股票上还是期货上,我的大部分看法是基于这个点的。但后来发现有人做的业绩曲线确实很漂亮,我感觉应该有机会;如果有机会,我相信我应该能抓住,做了这么久,想法也算得到验证了。但从去年整个的大机会来看,其实我做的成绩也不算太好,至少从金额上来看不是特别高,去年我看到有很多做得很好的人。



澳门金沙网上娱乐2:在接下来的交易中,您是否有想过从“兼职”转为“专职”?在您看来,一名投资者应该拥有什么样的状态和能力才能以交易为生?


姚加红:我说的兼职是侧重于期货层面的,投资管理层面我基本上已经全职在做了。我不明白为什么要以交易为生,在我看来,做什么事都是一样的,有超额收益的机会肯定要抓住,但是不能指望永远有机会,没机会时我们也可以去做其它。因为我的背景是偏向于数理技术加计算机技术的,在我看来,这样的技术是通用的,能做交易也可以做其它。建个程序,做个分析,这种技术在哪个行业都有用,比如人工智能,很多行业都是需要这种技术的。



澳门金沙网上娱乐3:您认为掌握超额收益的方法并不是因为掌握了市场的本质,而是利用了市场的无效点。那在您看来,市场的无效点有哪些?您又是如何寻找这些无效点的?


姚加红:在完全有效的市场,当前的价格已经充分体现了市场各方对当前所能获得的所有信息的理解,未来的价格变动完全取决于当前还未知的新信息,也就是根据当前的信息完全不能预测未来的价格变动。但现实的市场由于不是完全有效的,导致有一部分未来的价格变动是可以预测的,这部分就是市场无效的部分,所以无效点等价于所有可以预测的点。比如趋势、反转的现象,比如价值投资或者成长投资在某段时间的超额收益,比如风险平价策略或者等权配置策略、Smart Beta策略在某段时间的超额收益,这些都是无效点的体现。这些策略有效的时候,会有资金追逐,随着追逐的资金量增加,又变成只能获取平均收益。



澳门金沙网上娱乐4:有“无效点”出现时您会赶紧赚,没有“无效点”时您会去做其它。那么,当没有“无效点”时,您会去做什么?


姚加红:换市场,换品种继续找。技术是通用的,还可以转行做实业。 



澳门金沙网上娱乐5:作为一名程序化交易者,您目前已拥有多套股指和股票交易策略,请您介绍下这些策略的核心和研发过程。


姚加红:股指期货:趋势模型,做市策略。


对于期货的策略,我主要是看一些做得比较成功的高手的文章,总结下来无非就是做日内趋势。因为很多高手的结论不可能看完就可以直接用,我只能慢慢的去寻找这些高手共同认可的点,寻找这些高手的交集,知道这些交集后,大概能总结出方向,最简单的结论无非就是跟上趋势。在股指期货这个品种上,我觉得赚钱的点有两个,一个是做市,一个是趋势。两个点都挺赚钱,我只是觉得趋势层面比较通用,无论是做股指期货还是做其它品种都是有帮助的。


股票策略:选股加择时。通过趋势预测确定进入场点,通过选股模型确定买入/卖出的股票。


在期货上验证过后,基本就转向了股票。在股票上,我的策略其实也类似,从做趋势的角度上来说,可以个股的去做,但效果不会太好。如果要做股票,还需要在原来做趋势的基础上再加上一些横向的东西,做趋势是做纵向的,纵向就是指时间轴,要考虑它以前是如何变的,例如它在目前的这个点是会反转还是会延续趋势。做股票还要涉及到从几千只股票中选择几十只股票操作的问题,当然还要结合这些股票的特点,比如它之前的涨跌幅情况。换一个层面说,股票其实比单纯的期货又多了一个维度的信息,也就是说,做股票还要考虑与它同行业的、与它相近的或者与它互补的一些股票的信息,这也是非常重要的一个点,结合这些信息来做。根据这些点慢慢的写程序,然后慢慢的测试。



澳门金沙网上娱乐6:从您资料中获悉,您大学学的是经济管理和计算机专业,这样的学习经历可能让您在研发策略上比别人更有利,那么您在研发交易策略时,觉得比较困难的点是什么?


姚加红:找无效点是最难的,但是也是最有成就感的事;验证和实现的工作量最大,但是是挑战较小的事情。 



澳门金沙网上娱乐7:据了解,虽然您拥有多套股指和股票策略,但目前实际运行的只有股指策略,请问,您的股票策略是什么原因导致还未实盘运行?当符合什么条件时,您才会实盘运行您的股票策略?对于现阶段的的股市行情,您的股票交易策略是否适用?


姚加红:我的选股策略的理想实现是long-short,也就是对称的做多和做空,这样既对冲了大盘的风险,又获取了做空收益。但是目前融券业务受限,券源也不够。次之的实现是对冲,用股指期货对冲大盘风险。这样会损失做空的收益。但是目前股指期货贴水严重,对冲成本太高。所以总体来看,当前的情况下不太适合做股票策略。


目前在研究变通的实现,也就是选股策略叠加择时策略。股指期货对冲成本通过适当择时来弥补,选股策略叠加大盘择时策略会增加择时收益。相比完全对冲,会增加波动,但是收益也会增加。相关产品目前已经在准备中。 


研究员:唐正璐
Total:3123

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