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澳门金沙网上娱乐专访张增继:2015年是充满了风险的一个年份

澳门金沙网上娱乐 时间:2015-02-21 09:33:49 来源:澳门金沙网上娱乐期货中国

澳门金沙网上娱乐注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表澳门金沙网上娱乐的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿澳门金沙网上娱乐用户理性谨慎。


张增继:浙江壁虎投资管理有限公司董事长,十余年企业实战经验,投身资本行业后,在2006-2007年获得了超过20倍的投资收益,在2008年国内大熊市几乎全民亏损的时候仍取得了31%的收益。连续5年实现复合收益30%以上。目前在澳门金沙网上娱乐基金产品净值展示平台展示的5款产品均为正收益,其中套利通1号61期运行半年,2015年1月6日结束时净值为2.2052。


访谈精彩语录:


市场给我最大的感悟感觉有两个:一是要懂得取舍,第二是要坚持价值。

我是坚定的基本面投资者。

我仍然坚持中国股市现在是处在一个大牛市刚刚起步的阶段。

牛市的逻辑是成立的,未来股市上6000点、上10000点是必然的,中国可能有一个10年以上甚至20年、30年的大牛市,2014年或许是一个拐点年。

大牛市从2013年就已经开始了,2013年走的不是指数的牛市,走的是中小板和创业板的牛市,2014年走的是大蓝筹的牛市。

我们的GDP从8%以上降到7%甚至5%未来我们都有机会看到,但这恰恰是产生股市大牛市的时候,欧美日韩没有一个国家能逃过这个规律,所以我想中国不会成为例外,这个时候必定是牛市的开端。

在未来传统经济下滑的过程中,降息降准应该会成为一个常态,我感觉今年应该会有一个宽松的力度出来,所以整个牛市还是可以期待的。

这个行业(互联网行业)脱颖而出的这些企业,都是踩着小的互联网公司倒闭的尸体,逐渐上升起来的,我们看到成功的可能就二三十家,但是有成千上万的互联网企业是我们没看到的。

这些企业就好像我的情人一样,我每天都在研究它,关注它的基本面,它未来会怎么样,我可能比它董事长都看得透,因为董事长身在其中,不知道自己的公司有多大的价值,我们作为局外人看得更清晰一点。

我在2400点介入股指,一直拿到3700-3800清仓,大概有400%-500%的收益。

我的想法是我不做反方向,国内的股指我已经不会做空了。

2008年做白糖期货大概翻了六倍,我第一桶金就是交易白糖期货来的。

现在大宗商品市场调整到这个位置,我已经在关注做多的机会了,如果被我逮住某个品种,甚至所有品种,我可能分散投资部分资金进去,没准能变个几个亿出来。

如果我的判断没错的话,下一个品种我可能关注白糖期货,白糖期货的做多机会已经出现了。

在2000点的时候很多人发PPT研究报告给我,说看空股指1500点,1300点,我当时是嗤之以鼻的,因为很多人都恐慌了,这也就说在一个危机的状态下看到机会的得到机会,看到泡沫的得到泡沫。

我觉得这一天(1月19日)的下跌有它的必然性,因为市场过于疯狂,必定会以极端的方式来报复这个市场。

牛市一般都是涨得比较慢,跌就是以一种暴跌的形式完成,所以119行情的出现反过来印证现在走的是牛市,而且是一个中长线的牛市。

因为蓝筹过于疯狂了,在这么疯狂的情况下,我们能把蓝筹股清掉,这是一般投资者很难做到的。

我觉得总体来说算是好现象(明星产品火爆),说明投资者比以前理性,愿意把钱交给更专业的人投资。

会不会在这个时代出现中国的巴菲特,我觉得这是一个问号,但我们还有希望,因为我刚才也说了我判断未来30年将会是一个大牛市。

如果我今年的成绩能够保持两年,那么三年之后也能看到张增继发出50个亿。

美国大致就是现在中国的李嘉诚,那中国就是未来的马云,所以我们还是对国家充满了希望。

创办这个公司(B2B网站)我认为是一笔终身的财富,我也很自豪,因为我们用一百多万的资金跟阿里巴巴扛了三年,最后轰然倒地,我觉得我们虽然痛苦但是很自豪。

国外期货大佬也很多,但首富是巴菲特,他不是期货大佬,国内以后应该也不会变化,如果投资行业会出现首富的话,可能会出现在股市里面,或者股权投资里面。

我身边接触一些做期货的机构,真正做成功的一些机构,其实期货的风控比股票的风控还要好控制,因为期货可以采用对冲的策略,股票一旦系统性风险来临,它的风险比期货还要厉害。

国内期权是大有作为的,中国的股票投机盛行,所以有大量的做空机会出现,另外中国也有一些真正优秀的企业,做空也是很危险的,所以这正好提供了一个套利的机会,做空垃圾股,做多真正有价值的持续上涨的股票。

我看的是未来十年甚至三十年的大牛市,而不是2015年的大牛市,我认为2015年出大牛市的机会是比较小的。

我认为2014年把2015年大部分的走势已经透支掉了,所以2015年是非常难操作的年份,前面2个月的行情已经证明了很多人两头挨耳光:蓝筹股套牢,小盘股踏空。

即使是一个所谓的大牛市,也是一个虚假的牛市,是个别板块暴动的造成指数虚假的繁荣,很有可能指数上涨,个股大幅下跌,因为2015年是充满风险的一个年份。

2015年是充满了风险的一个年份,只有很专业的投资者和机构能够生存,能够赚钱,对大部分投资者来说2015年可能不是一个赚钱的年份。

前两年没有涨过的行业,现在倒是要关注了,像医药类、消费类、环保类,这些都是没有动过的行业,然后关注一些确实长期看牛的行业,比如军工、互联网。

包括机器人、新能源,新能源其实前两年没什么涨,倒是值得关注的板块,新能源汽车、高铁、核电都是可以关注的板块。


若要联系张增继,与其沟通交流,澳门金沙网上娱乐期货中国可为您预约,电话:0571-85803287


澳门金沙网上娱乐1、张增继先生您好,感谢您在百忙之中接受澳门金沙网上娱乐期货中国的专访。您至今已经参与金融市场多少时间了?您当初是如何接触到这个市场的?您觉得这个市场给您最大的感悟是什么?


张增继:我成为一个散户是从2000年开始的,当时一个上世纪90年代就做股票的朋友在我身边,我就跟着他学一些。以前做股票流行跟庄,看K线,中国股市当初投机比较盛行,基本上你掌握了信息,掌握了内幕,赚钱可能就更快,我就是在这样的市场环境下进入市场的。


市场给我最大的感悟感觉有两个:一是要懂得取舍,第二是要坚持价值。我现在总结下来,一个人不能过于贪婪,比如每天涨幅排行上都希望有你的股票,所以要懂得取舍,做你自己认为有价值的、安全的东西。第二是要用好的价格买好的东西,这是巴菲特说的,要用好的价格买有价值的东西。



澳门金沙网上娱乐2、中国的股市被称为“政策市”以及“消息市”,您在交易中是否会关注这一类的信息?您主要是做技术分析还是基本面分析?


张增继:应该说还是会关注这一类的信息,我刚做股票的时候,也到处去打探“消息”,那时候刚毕业没多久,人脉资源是非常有限的,也就是说我们这些小散户是打探不到这些“消息”的,偶尔得到的也是二手、三手的,传到你这里已经是过时的“消息”。就现在来说,我仍旧在关注“消息”,但关注的不是某个个股的消息,我们的时代已经到了一个并购重组的大时代,所以我的投资里面也不排除有大的重组机会的个股,比如说去年的军工股,我也是参与的,因为军工股在这种大时代背景下的重组是很确定的,所以这种机会我也会关注。


交易上我主要还是基于上市公司的基本面,它要有持续的成长能力、创新能力、以及企业的核心竞争力,这才是我最关注的企业最基本的信息。我不关心某个个股会去重组而打探它的消息,现在我已经不干这个活了,基本上还是坚持研究企业。所以这里提到的技术面还是基本面,我想说我是坚定的基本面投资者。当然我们买进和卖出的时机会参考技术面。研究基本面不代表我们不懂技术,不去尊重技术,技术还是要尊重的,我们在买卖的时候和做止损止盈的时候,会很关注技术。



澳门金沙网上娱乐3、您如何判断股市的大方向?即处于牛市阶段还是熊市阶段?


张增继:就像我曾经写的那本《散户的革命》里判断的观点一样,其实这个观点判断的有点早,所以导致现在看来那个观点有点过时,但是我仍然坚持中国股市现在是处在一个大牛市刚刚起步的阶段,从今天来看,我可能判断早了三四年,因为2008年把《散户的革命》写完,当时判断在2014年就能够看到6000点了,实际上2014年只到了3400点,但是大方向我认为我不会去改变,这个牛市的逻辑是成立的,未来股市上6000点、上10000点是必然的,中国可能有一个10年以上甚至20年、30年的大牛市,2014年或许是一个拐点年。事实上大牛市从2013年就已经开始了,2013年走的不是指数的牛市,走的是中小板和创业板的牛市,2014年走的是大蓝筹的牛市,2015年可能不如大家预期的,2015年券商一边倒的看多市场,我却认为2015年指数上不会有太多的作为,但是个股还是会有很多机会。这是我从大方向来说,中国股市的大牛市是成立的,是基于我判断的逻辑,等下有机会我会谈到这一点。



澳门金沙网上娱乐4、判断出大方向后,您又如何去判断行情在大方向中所处的阶段,比如是处于牛市初期、中期、后期还是末期?


张增继:我对日本、欧洲、美国、韩国包括台湾香港的股市都做过研究,当一个国家或者经济体的GDP从两位数突然下降到一位数或者更低的时候,比如日本当初是从8%降到3%-5%,这个时间是1975年到1980年,包括美国在上世纪80年代初期也是GDP从高速增长突然降到匀速增长,出现3%-4%的征兆,它们的牛市都出现在这样一个阶段,经济结构在转型,GDP数值在下滑,事实上质量在上升,中国尤其如此,中国原来是铁公鸡,靠投资拉动的经济结构,那么现在我们把这块削弱,削弱以后必须调整经济结构,完成经济结构转型成功,当然成不成功现在还是未知数,这个逻辑是成立的,我们的GDP从8%以上降到7%甚至5%未来我们都有机会看到,但这恰恰是产生股市大牛市的时候,欧美日韩没有一个国家能逃过这个规律,所以我想中国不会成为例外,这个时候必定是牛市的开端。中国2014年处于GDP降到7.5%以下的阶段,所以牛市会走多远?我觉得肯定会长过日本,因为日本是一个资源比较匮乏、自身需求不足的国家,但是中国的自身需求,13亿人口的自身需求非常大,只要你把中国市场做好了,等于你把全球市场都做好了,因为四分之一人口在中国。中国从目前来说传统经济是在出现衰退,但是资源越来越向上市公司集中,这也是我们这两年看到的并购重组进行的轰轰烈烈。我先判断出来一个大牛市在后面,那么很显然,事实上我认为牛市的启动是2013年开始而不是2014年开始,2013年无非大家没有看到指数的上涨,2013年已经开始的牛市,在2014年整个市场都感觉到了,现在我认为从2000点开始的行情,到3000点,万里长征走了第一步,其实就是一个大牛市的开端,你回过头来看欧美的股市,欧美的股市上世纪80年代的市盈率是3、40倍,实际上现在只有17倍,市盈率越来越低,难道上市公司的估值就没有变化吗?是因为它的业绩增长消化了它的估值,30年时间是足够做很多业绩增长,业绩增长能够消化估值,我们今天看很多创业板、中小板的上市公司,大家都认为估值高了,但是放长远这个估值在未来会变成微不足道的数字,因为企业都在增长。



澳门金沙网上娱乐5、在不同的阶段,您的操作上是否会有差别,是否有针对性的策略?


张增继:我在最近的操作上很有心得,2013年成功地把战略新兴产业的行情把握住了, 2013年为什么很多人没赚钱?因为他们都拿着蓝筹股。我们一直在做成长股,做战略新兴产业,应该说这么多年的积淀,让我们有了这样的敏锐度。比如说在牛市初期阶段,初期上涨的一定还能够持续上涨,具备核心竞争力的企业率先上涨,所以2013年我们看到谁在上涨?像云南白药,天士利包括长春高新等具备这些核心竞争力的企业在涨。到了后期2014年以蓝筹股的行情为主,其实就是2013年很多股票涨飞天,股指在往下滑,这就给了蓝筹股一个爆发的机会,久盘必跌,这是一个规律,当然2014年牛市初期怎么看出来?其实很难看出来,在横盘的时候谁也不知道它什么时候会爆发,那么我当初介入蓝筹股基于两点考虑:首先,沪港通开通了;其次,政治上几个大老虎正式立案。当然还有一个助推器,跟沪港通同时推出来的——降息,国家还是采取了一定的宽松政策。事实上在未来传统经济下滑的过程中,降息降准应该会成为一个常态,我感觉今年应该会有一个宽松的力度出来,所以整个牛市还是可以期待的,但是唯一遗憾的是2014年力度太大了把2015年的行情都透支掉了,所以2015年的操作难度会比2014年大很多,如果节奏踏错了,两边亏钱都有可能。(编者注:当日采访结束(2015年2月4日),晚间,中国人民银行宣布自2015年2月5日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。)



澳门金沙网上娱乐6、听您身边的人描述,您在选股以及板块的切换上非常精准出色,请您为我们介绍一下您选股的依据以及板块的判断?


张增继:短线上其实我属于反应比较迟钝的人,之所以能做到所谓的精准,是因为我对企业估值有一个很基本的判断,就近来说2014年行情起来,我在16元左右介入中信证券,大概在32.5元左右,我把中信证券全部清仓,道理很简单,不是我像牛一样长了两个角马上领会到市场要调整,而是我感觉到中信证券有两个致命的东西制约了它的上涨:第一,中信证券国内与港股的差价高达50%,香港中信证券只有20多港币,国内当时已经到达了33元人民币,后来还创新高,37元,这个差价是非常恐怖的,这是我抛出大蓝筹的基本标准,当时其实不光中信证券,还有一些其他券商,还有一些银行股,国内的股价都比香港市场高。第二,我感觉到在蓝筹股上涨的过程中,正好中小板和创业板逆向行驶,那么这个时候两边都产生了价值,一边产生了泡沫,让你用很好的价格去抛,这边中小板和创业板泥沙俱下,这个时候容易从沙里面淘到黄金,所以我就抛掉大蓝筹,然后在中小盘里面寻找沙里面的金子,正因为有这么一个转变,所以才导致近期的把握是非常精准。我们短短一个季度不到的时间,刚发的基金产品净值从1现在已经做到了1.5左右,当然也有偶然的成份,不一定会成为常态。



澳门金沙网上娱乐7、有人说做股票,光这个行业好没用,这个个股企业好不好也是关键,您是否认同这样的观点,您在选股过程中是否会去调研上市公司?


张增继:我肯定会去调研。首先我谈一下对行业的看法,行业只是在某个阶段存在好或者差,比如10年前,钢铁行业是好的,而10年后的今天,钢铁行业是不好的,它从朝阳行业变成了夕阳行业,为什么?因为中国城镇化最高峰的过程已经过去了。至于说某个阶段好的行业不是说行业好,就一定能够产生伟大的企业,我们做投资,目标就是要去寻找具备持续竞争力、有创新力能够持续成长的那些企业,当然还是要从好的行业里面挑出更好的企业,这是我们的目标。更何况好的行业里面还有很烂的企业,比如说互联网行业,我们今天看到的成功企业,类似于阿里巴巴、腾讯、小米、乐视网,优酷等,这个行业好不好?一定是好的,未来信息安全、大数据、包括互联网消费升级的结合,肯定意味着互联网行业未来会占据我们生活大部分空间,但是这个行业脱颖而出的这些企业,都是踩着小的互联网公司倒闭的尸体,逐渐上升起来的,我们看到成功的可能就二三十家,但是有成千上万的互联网企业是我们没看到的,因为我个人也做过互联网企业,所以我有发言权,我也见过当时跟我一起创业的一批互联网企业,现在都已经看不到身影。这样解释行业和企业的关系比较恰当。



澳门金沙网上娱乐8、选对股票后,何时买入何时卖出也需要较为精准的判断,请问您的系统又是如何选时的?


张增继:的确在买入的时候要参考技术,一个是大盘有没有系统性风险,这个是我们要考虑的,我们不会在危险的境地下买股票,尤其是2008年那种行情,趋势是非常明确的时候,我们不会去买股票,2010年到2012年期间,其实算是一个熊市,但是不算是一个有系统性风险的熊市,所以那个时候我还是经常满仓操作,因为我对我选择的这些企业是很有信心的。买入的时机要怎么选择?一是看大势,二是看估值,这个企业本身的估值,我只要觉得价格相对价值很便宜了,那我就会下手。因为你对它未来预期如果很高,你就不能盲目地去猜测它会跌到哪个价位,然后你再去买,这样很多人会错过好多时机和机会,我觉得只要这个股票便宜了那就去买,这是从基本面上来判断的,技术面上也会做一些辅助,其实这些东西都不神奇,我们做投资那么多年,趋势怎么判断这些,我认为没有太多可以探讨的地方,做投资成功的人每个人都要会一点。



澳门金沙网上娱乐9、目前国内股市没有做空手段,一旦您选择的个股出现亏损,您会如何处理?如果被“套牢”,您会在什么情况下“割肉”?


张增继:坦白说我以前不是很懂得止损,但现在我们有一套很成熟的机制,比如我们选择的股票,因为买的时机已经觉得很便宜很低了,那么当这个价格仍然向下突破,到达一个止损位时,通常我会把止损设在12%,大盘蓝筹我可能会设12%,但是小盘股我会设在15%左右,因为波动性不一样,另外我特别看好的股票,临时失手,被它跌破止损位了,最宽松的我会放到20%,也仅仅是特别看好的股票,我会放宽一点。止损是我们一定要做的,因为我们是做基本面的,跌破15%不代表不看好这个股票,所以你仍然要去密切地观察股价的走势,当你发现你判断错了,你要有勇气把它拿回来,这个是很多人做不到的,但是我就能做到,这些企业就好像我的情人一样,我每天都在研究它,关注它的基本面,它未来会怎么样,我可能比它董事长都看得透,因为董事长身在其中,不知道自己的公司有多大的价值,我们作为局外人看得更清晰一点,所以这个就是我对股票“套牢”的情况的处理办法。


研究员:刘健伟
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